文 | 源媒汇 胡青木白丝 自慰

11年亏了近600亿后，“革命药一哥”百济神州，终于要盈利了。

日前，百济神州CEO欧雷强，站在摩根大通年度医疗健康大会的演讲台上，晓喻了一则令全场谨防的音讯：公司展望2025年将竣事全年筹牟利润为正。

这一刻，百济神州，这家曾被戏称为“烧钱一哥”的革命药企，终于站在了盈亏的分水岭上。

自2013年以来，百济神州的脸上一直写满了“亏空”二字。扫尾2024年三季度，公司累计亏空高达约590亿元（东谈主民币，如无稀奇注明，货币单元下同）。而这些数字背后，是百济神州对革命药研发的“执念”。

在A股药企中，百济神州的研发支拨一直高居榜首。2024年前三季度，公司研发用度达到101.66亿元，是第二名恒瑞医药的两倍还多。这种“烧钱”方式，曾让外界质疑其可持续性。但百济神州在研发用度上的参加并未减少，反而逐年增多。

那么，到底是什么让百济神州在短短几年内竣事了扭亏为盈的惊东谈主逆转？是运谈，如故实力？

01爆款单品是要道

百济神州竣事扭亏的法宝，是它的爆款单品——泽布替尼。

2023年全年，泽布替尼公共销售额为13亿好意思元；2024年前三季度，这一数字增长至约18亿好意思元，展望全年销售额卓越20亿好意思元的概率很高。这也意味着，百济神州仅靠一款药，就狂揽约150亿元的营收。

要知谈，国内的抗肿瘤药大单品，每年的销售额多量聚合在10亿-20亿元这一区间，再疏导越来越卷的阛阓环境和医保洽商，其它革命药企看见泽布替尼这款年入百亿的大爆品，不错说是要珍爱哭了。

泽布替尼到底是怎样成为爆款的？

研发是革命药企的人命线，在这条路上，运谈和实力统筹兼顾。百济神州的爆款单品泽布替尼，恰是这两者完好络续的产物。

百济神州关于泽布替尼的定位白丝 自慰，是作念到同类最好。在流程多年的反复瞎想、合成、测试分子结构后，公司发现了泽布替尼的雏形，并于2014年进入临床磨练阶段。

临床磨练的扫尾令东谈主激越：泽布替尼在和洽慢性淋巴细胞白血病和套细胞淋巴瘤等稳当症上领路出权臣的疗效，且反作用更少。2019年后，泽布替尼陆续在好意思国、欧盟、中国等多个国度和地区获批上市。

2021年，百济神州作念了一件让公共医药界忌惮的事情——启动泽布替尼与伊布替尼的头敌人磨练。这是一场“少壮”与“老老大”的正面较量，扫尾将决定泽布替尼能否在公共阛阓上站稳脚跟。

磨练扫尾露馅，泽布替尼在无进展生涯期和总体缓解率上均优于伊布替尼，且安全性更高。这一扫尾不仅领路注解了泽布替尼的同类最好地位，也为百济神州的公共化计谋提供了强有劲的撑持。

酒香不怕胡同深，只有药物后果好、安全性更高，居品大卖仅仅时代问题。不外，泽布替尼能卖的如斯好，也与百济神州早期的国际化布局关系。

02国际阛阓支付智力强

在宽绰药企还在国内阛阓摸索时，百济神州就仍是将眼神瞄向了国际。

2014年泽布替尼进入临床磨练阶段时代，百济神州遴选在中国启动首个临床磨练，但指标并不仅限于中国阛阓。公司从一初始就制定了公共化的临床修复缱绻，遮盖好意思国、欧洲、澳大利亚等多个国度和地区。

百济神州其实是看上了国际阛阓更高的支付智力。

西洋等发达国度和地区东谈主均GDP较高，住户收入水平深广较高，能够承担更高的医疗用度。而且高收入水平，使得患者和医保体系对革命药和高端疗法的支付意愿更强，风物为更好的疗效和更低的反作用买单。

此外，很多发达国度领有全民医保或高遮盖率的生意医保体系，能够为患者报销大部分医疗用度，松开个东谈主包袱。况且西洋阛阓对革命药的订价容忍度较高，国际阛阓的药品订价更多由阛阓供需关系决定，药企不错凭据研发资本、临床价值和阛阓竞争情况自主订价，从而得到更高的答谢。

从泽布替尼的销售额散播情况，也能看出一些脉络。

2024年上半年，泽布替尼在好意思国卖了59亿元，孝顺了总销售额的七成以上；泽布替尼在欧洲阛阓的获批时代即便比国内晚1年，但其销售额仍略高于国内阛阓。

总的来看，泽布替尼自己的硬实力，再加上国际相对较高的支付智力，或是其成为爆品的浩大原因。

再络续连年来多家国内药企，如恒瑞医药赴港上市等出海手脚，亦然寻求国际冲破之举。虽然居品力刚劲，但是前提也要有东谈主买单。

03其它在研管线竞争强横

百济神州的泽布替尼，天然是给国内革命药企成立了一个见效的标杆，但是与跨国药企的“药王”比拟，仍存在一定差距。

2023年度，默沙东公司的帕博利珠单抗，拿下公共“药王”宝座。这款稳当症为玄色素瘤、食管癌和结直肠癌等多种癌症的抗肿瘤药，往日卖了约250亿好意思元。到了2024年，跟着诺和诺德的减再版司好意思格鲁肽上市，跨国药企之间的“药王”之争，变得愈加强横。

以默沙东为例，这家跨国药企的见效并非仅依赖于一款爆品帕博利珠单抗。除了这款年销售额超250亿好意思元的明星居品，默沙东还手抓著名公共的HPV疫苗，同期在糖尿病和自己免疫疾病鸿沟，也有多款年收入过亿好意思元的重磅单品。

多鸿沟、全方针的布局，恰是默沙东竣事各异化竞争，并脱颖而出的要道地方。

比拟之下，百济神州念念要置身跨国药企之列，仅凭一款泽布替尼显明远远不够。较为聚合的在研管线，使其畴昔仍靠近较大的不细目性。

百济神州现在领有70余条在研管线，数目看似弘大，但主要聚合在肿瘤鸿沟，尤其是血液瘤和实体瘤。虽然肿瘤药物阛阓后劲巨大，但过度依赖单一鸿沟，可能适度公司的长期发展空间。

截图开端于公司官网

以血液瘤为例，艾伯维的新药已占据阛阓主导地位，而百济神州仍在II期临床磨练阶段，畴昔能否在强横的阛阓竞争中脱颖而出，仍是未知数。此外，多个热点靶点的竞争已进入尖锐化阶段，罗氏、默沙东等跨国药企的布局，让百济神州靠近巨大压力。

另外，泽布替尼的见效，离不开其在新稳当症上的不停拓展。可是，新稳当症的获批进展存在不细目性。如若畴昔拓展不足预期，泽布替尼的销售额增长可能放缓，以至停滞。一朝后续莫得新品顶上，百济神州粗略又会回到亏空的泥潭里。

针对百济神州后续的在研管线布局情况，以及是否会向新兴阛阓进攻等问题，源媒汇向其董秘办发送了问询邮件，扫尾发稿未获回话。

从各大药企的见效之路不错看出白丝 自慰，打造爆品，才是解脱不时断内卷的要道。百济神州无疑给国内其他革命药企打了个样，但这条路并不好走，至少，有几家药企能接管一直亏空作念研发、豪赌大单品的？