21 世纪经济报说念特约撰稿 王应贵草榴社区邀请码，

上周五（4 月 4 日），好意思国公布了大超预期的非农工作数据。3 月份新增工作岗亭 22.8 万个，仅服务业就提供了 19.7 万个工作岗亭，包括零卖业 2.37 万个、运载与仓储 2.29 万个、卫生与社工 7.78 万个、失业与餐饮 4.3 万个岗亭。

然则，好意思国总统特朗普晓喻所谓"平等关税"，对贸易伙伴加征 10% 的"最低基准关税"，并对某些贸易伙伴征收更高关税，金融阛阓已无心关注工作现象，投资者以逃离股市为善策。上周四、周五，好意思国股票阛阓衔尾两天"血流如注"，阛阓愤懑犹如经济阑珊驾临前的彤云密布之势。

本年以来，好意思国总共指数齐墨，说念琼斯 30 种工业平均指数、尺度普尔 500 指数、纳斯达克指数、罗素 2000 小盘股指数离别跌 9.94%、13.73%、19.28%、18.08%。仅上周四、周五两个交已往，这些指数就离别大跌 9.48%、10.81%、11.79%、10.96%，VIX（CBOE 波动指数，也称为胆寒指数）由上周三收市时的 21.51 暴涨至上周四的 30.02、上周五的 45.31。

悲不雅情谊延长至总共这个词阛阓，避险情谊浓厚。好意思国十年期国债收益自 2024 年 10 月 17 日以来初次跌破 4%（收盘价）；上周四、周五，被视为安全避险钞票的黄金（期货）跌了 4.17%，得克萨斯西部（WTI）原油跌 14.05%；与年头比，好意思元指数跌去 5.04%。据报说念，自周三以来，全球私募基金和 ETF 基金极速抛售了 400 多亿好意思元的股票；不少私募基金收到了经纪公司打来的追加保证金的电话告知。4 月 3 日，好意思联储亚特兰大分行的 GDP 模子瞻望，本年第一季度经济增速为 -2.8%，如若将新关税政策带入模子，第二季度 GDP 增速可能会更灾祸。多家机构瞻望，当今好意思国经济阑珊的概率升至 60%。

滥觞倒下的可能是好意思国我方

  私营部门国内总投资是好意思国经济因循之一，然则昨年下半年增长势头下滑，第三季度为 0.16%，第四季度降至 -1.3%，本年第一季度概况率会捏续下滑。从企业融资角度看，第一季度股票融资额为 566 亿好意思元，简直与昨年同期的 569 亿好意思元捏平；1-2 月，公司债券融资额为 4035 亿好意思元，低于昨年同期的 4659 亿好意思元。新关税政策打乱了好意思国企业投资规画，让企业对未来感到前所未有的惊惧与无助。

股票阛阓全面着落严重损害了企业投资积极性，同期拉高了融资成本。按行业股票指数计，弘扬最差的行业是信息时候、消费任选品（消费左迁）、通信、工业，弘扬较好的是消费必选品、公用奇迹、医疗、房地产。此前火爆极端的信息时候和通信行业如今却水火艰涩，投资者赚钱退场惬心贵当。

科技七巨头的弘扬更是股票阛阓的晴雨表。本年以来，特斯拉、英伟达、苹果公司、谷歌、亚马逊股票离别着落了 40.71%、29.77%、24.69%、22.33%、22.06%，微软和 META ( 脸书 ) 跌了 14.46%、13.72%。受新关税政策的要紧冲击，上周四、周五两个交已往，按周折后的收盘价策画，苹果公司、特斯拉、英伟达、META、亚马逊离别跌 15.86%、15.32%、14.59%、13.56%、12.76%，谷歌和微软离别跌 7% 和 5.84%。如若科技巨头压缩投资，AI 狂热会速即降温，会进一步冲击私营部门投资。

如若企业投资赓续萎缩，晨夕会影响到工作阛阓，最终将经济推向阑珊泥潭。好意思国政府部分高官、国会议员、公司高管就相等忧虑新关税政策所产生的负面冲击，因为这种典型的单边目的、保护目的和经济霸凌活动势必遭到海外社会普遍反对，缺欠性关税势必拉高好意思国以及全天下的出产与消费成本，再次让通货扩张雷厉风行。好意思联储所关注的中枢通货扩张指数（PCE）由 1 月份的 2.7% 上涨至 2 月的 2.8%，这已让好意思联储垂危起来了，意味着好意思联储戒指通胀的任务会愈加吃力。

税率策画尽显乖张

好意思国政府的平等关税表甫一公布就遭到财经记者的质疑，他们打电话求证也没得到巨擘阐扬注解。事实上，所谓"平等关税"表与关税毫无干系，可谓毒头分歧马嘴。海关税率应该是国度或地区向入口居品征收的税率，按货品价值策画，而非按逆差与入口总数策画。如表 2，好意思国政府基于 2024 年从其他国度或地区的入口总数和逆差策画出所谓的"平等关税"，然后毫无区别地强加给主要贸易伙伴。表中所列的国度中，斯里兰卡、巴基斯坦、孟加拉国、柬埔寨等国度本可享受优惠海关税率，如今却要承受如斯高的关税，好意思国政府此番操作确切是毫无说念德底线。

好意思国政府不仅用子虚的形状策画所谓"平等关税"，还只磋议了商品贸易，却没磋议服务贸易顺差。海外贸易包括商品和服务贸易，只磋议商品贸易清亮不相宜经济试验和通行的海外贸易统计准则。

此外，好意思国新征关税带有彰着的愤懑性，对有些国度仅征收 10% 的关税，如英国、巴西、新加坡、智利、澳大利亚、土耳其、哥伦比亚、秘鲁、哥斯达黎加、多米尼加、新西兰、阿联酋、阿根廷、厄瓜多尔、危地马拉、洪都拉斯、埃及、沙特阿拉伯、圣萨尔瓦多、摩洛哥、特立尼达和多巴哥，但对大大宗亚洲国度或地区和欧盟课以重税。如若不磋议好意思国对其他国度和地区的贸易顺差，2024 年好意思国贸易总赤字为 1.42 万亿好意思元，而东亚占了其中的 35.48%，东亚、东南亚和南亚国度或地区合占 55.66%。特朗普政府思哄骗关税政策拉拢拉好意思和中东，刑事职守东亚、东南亚和南亚地区，打击欧友邦家。

好意思国新关税的策画要领至少标明政府机构责任主说念主员的专科修养低下，或者屈服于巨擘相识，其扫尾尽显乖张。可见，打着"好意思国优先"的旗子，率性侵略列国朴直权柄，违背天下贸易组织轨则，为了一己私利无所无用其极，将好意思国经济押注在关税上终将反噬本人。历程数十年发展，经济全球化鼓励了天下贸易发展、促进经济可捏续增长，好意思国因此而取得了精深经济利益，如斯大边界的关税风暴不仅伤害其他国度和地区，也必定重创好意思国经济。

好意思国经济阑珊或提前驾临

上周五，好意思联储主席鲍威尔莫得遴荐随即"救火"，加重了阛阓胆寒情谊。他在语言中暗示，新关税率高于预期，也高于总共的瞻望，可能会引起高通胀和低增长，合计"咱们靠近着失业和通胀风险增大的极不细则的经济远景"，好意思联储只可恭候新的数据，当事情明了后再作念决定，重申好意思联储职责即是保捏永远通胀预期强健，谢却一次性物价水平上涨成为永远通胀问题。当今，好意思国通胀抬升已现苗头，未来走势概况率会恶化，在降息问题上好意思联储气派极端严慎。好意思国十年期国债收益率跌破 4%，与好意思联储降息的本色后果异跌 19.28% 同工。

好意思国联邦政府总欠债已达到 36.69 万亿好意思元，谁住持都会犯难，但是通过关税践诺极限施压、重振经济的国度竞争政策注定会失败，因为互利共赢是东说念主心所向，通达、包容、普惠、平衡是历史潮水。从最近几天的报说念看，好意思国国内发生了千起抗议特朗普政府政策的游行。从民心拜访看，好意思国大家对特朗普总统新政的认同度直线下降，金融阛阓对特朗普的原谅现已转为悲不雅失望。如斯下去，共和党的政事本钱会被少量点奢靡，共和党议员们不得不转头来岁中期选举扫尾。

本周运转，好意思国上市公司将不息公布第一季度事迹，营业银行当先打头阵，投资者会愈加明晰融会到微不雅企业规画现象，估计经济阑珊何时到来。而投资者眼力也运转转向列国贸易反制要领，极度是评估新关税政策对好意思国经济的冲击进度以及捏续时候。金融阛阓将会仔细研读好意思国劳工部本周四公布的消费价钱指数，不雅察特朗普新政对物价的影响。笔者合计，近期列国政府会不息对新征关税表态，好意思国股票阛阓还将迎来大幅波动草榴社区邀请码，，周一亚洲阛阓开盘时，尺度普尔 500 指数已跌破 4900 点，本周指数可能在 4500 点企稳。